2024年电网投资规模预计创近年新高。据央视报道，为加快构建新型电力系统，2024年国家电网公司全年电网投资将超过6000亿元，比2023年增加700多亿元，这是电网投资首次超过6000亿元。新增投资主要用于特高压交直流工程建设和电网数字化智能化升级等方面。

今年年初，国家电网曾表示全年电网建设投资约为5600亿元，目前已调整为6000亿元。电网投资规模持续增长的原因以及产业链上市公司的发展机遇成为市场关注点。

“以旧换新”促进电网投资提速

国家电网公司的投资调整一般在年初和年中各一次。年初调整通常在1月中旬确定全年预算规模，年中调整则根据上半年的发展情况分析预算并调整金额。总体来看，国家电网今年逐步加大电网投资额的趋势明显。

2023年，国内电网投资完成额为5275亿元。按2024年6000亿元的投资额计算，全年电网投资同比增长约13.74%。这是自2015年以来电网投资额增速首次超过10%，高于过去几年5%-8%的增幅水平。

6000亿元比年初设定的5600亿元增加了亿元。

中信证券的研究报告指出，我国电网投资具有保障能源转型和能源安全、逆周期调节的双重属性。在“双碳”转型和用电需求增长的共同推进下，国内电网投资有望保持稳定增长。

立足于新能源消纳这一核心议题，预计电网投资将继续围绕风光大基地+跨区域外送通道的主网架建设和分布式智能配电网的数字化升级并举推进。

新能源快速发展对电网带来消纳压力，这是近年来电网投资招标的核心议题。从今年特高压建设提速可以看出，风光大基地的外送需求迫切需要特高压满足。

实际上，近日发布的大规模设备更新文件也推动电网投资增长进一步提速。发改委和财政部联合印发的《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》提出统筹安排3000亿元左右的超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

在加大设备更新支持力度方面，文件提出将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造，并结合实际动态调整。

电网公司是推动大规模设备更新的重要中央企业构成，电网设备的头部上市公司大多为中央企业，包括中国西电（601179.SH）、许继电气（000.SZ）、平高电气（600312.SH）、国电南自（600268.SH）、国电南瑞（600460.SH）、保变电气（600550.SH）等。

2019年至2023年电网投资规模的中枢数值约为5000亿元，此次提升至6000亿元能否持续？一位华东地区私募基金经理表示，结合新能源消纳需求、已开工建设的特高压线路、欧美电网老旧溢出的需求和国内电力需求的自然增长规律，电网投资中枢数值有望提升。

电网在抗周期调节上的作用明显，新能源消化这个核心问题亟待解决。考虑到后续新能源可靠并网和电网稳定性，预计2025 年电网投资仍将重点解决大基地外送问题，这给特高压建设带来了明确的发展前景，也增加了配网设备更新换代的需求。

上市公司将如何受益电力设备板块上市公司众多，随着国家电网投资提速，市场关注增量投资将如何带动上市公司的经营业绩。

“电网投资方向是关键。南方电网主要涉及配网领域，包括节能增效、可靠性提升和数字化电网等项目；国家电网除了配网外，还布局特高压，这是电网投资增速的最大亮点。”一位私募人士表示，“‘双碳’目标下，2023 年起特高压建设明显提速。在‘十四五’输电通道规划中，计划建设 9 条直流输电通道和 5 条交流输电通道，其中柔直工程 3 项，开启了特高压柔直规模化应用阶段。国内直流特高压工程建设预计将保持高强度，换流变压器、换流阀和组合电器等特高压直流核心设备需求有望强劲增长。”

此次国家电网新增 711 亿元投资主要用于特高压交直流工程建设、电网数字化智能化升级等。近期，我国首条送受端均采用柔直技术的跨区特高压直流工程——甘肃-浙江±800 千伏特高压直流工程获得国家发改委核准批复。

“特高压建设的根本动力是西部风光大基地消纳需求，与此需求相匹配的特高压线路仍有一定缺口，正是由于这一缺口的存在，特高压成为国家电网新增投资的主要方向。我们认为，特高压工程建设正在从周期走向增长。”上述私募表示。

已发布的中报业绩预告为投资者下半年布局提供了参考。总体而言，与主网、配网建设密切相关的电力设备股，在上半年实现了较好的业绩增长。保变电气（600550.SH）、神马电力（603530.SH）预计净利润最高增幅达到 155.61%、182.26%；平高电气（600312.SH）、森源电气（002358.SZ）、长高电新（002452.SZ）均预计净利润增长超过 50%。

对于业绩增长原因，平高电气表示，电网重点项目加快建设，公司重点项目陆续交付，收入结构发生变化；主营电力系统复合外绝缘产品的神马电力表示，在大量新能源接入电网和电网自身基础设施更新的双重影响下，输变电领域市场需求出现强势增长；保变电气表示，公司特高压等产品订单在本报告期陆续销售，带动营业收入和产品毛利增长。

需要注意的是，电网投资从招标中标到项目落地，时间跨度较长，产业链相关环节的受益顺序也不同。“一条特高压建设通常需要 2-3 年，很多产品的交付是一批一批进行的，因此在上市公司的利润表上不会出现‘爆发式’增长，而是相对温和的‘成长式’增长，预计目前电网投资增速带来的项目利润释放有望延续到 2027 年。”上述私募人士补充说。