央行新增隔夜正逆回购操作，完善公开市场工具体系。

7月8日，人民银行发布公告，为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作。操作时间为工作日下午4:00-4:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标方式。

央行此举不仅增加了隔夜操作期限，还进一步拓展了逆回购操作期限，提供了更多的流动性管理工具。通过新增下午4:00-4:20的操作时间，增强了公开市场操作的灵活性。

专家分析认为，央行此举有助于稳定市场流动性，更好调控政策利率。临时正逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减20个基点和加50个基点，形成非对称加点，有利于设置月末资金成本上限，维护货币市场稳定。

此前，央行主要通过7天期逆回购操作释放政策利率信号，但面对资金面紧张时，也会开展14天期、28天期逆回购操作。如今新增隔夜正逆回购操作，丰富了央行的流动性管理工具，使其在不同流动性条件下都能精准调控市场。

央行通过利率走廊机制引导市场利率围绕政策利率波动，传导货币政策信号。较宽的利率走廊宽度曾引发市场对央行利率调控合意区间的不确定性。央行此番新增隔夜正逆回购操作，有利于缩窄利率走廊宽度，增强市场对政策利率的预期稳定性。

庞溟指出，央行新增隔夜正、逆回购操作，有利于更精细化地调节流动性，并释放政策利率调控信号。在利率走廊的辅助下，引导市场基准利率充分反映市场供需变化，形成市场化的利率形成和传导体系。

央行将更加注重管理短期利率。多位专家认为，央行新增的隔夜正、逆回购操作，再次表明央行致力于完善市场化的利率调控机制。

人民银行行长潘功胜在第十五届陆家嘴论坛上表示，未来可以考虑明确以央行某项短期操作利率作为主要政策利率。目前来看，7天期逆回购操作利率基本已承担了这一功能。其他期限货币政策工具的利率将淡化政策利率色彩，逐步理顺由短到长的传导关系。

明明认为，央行新增隔夜正、逆回购操作，将强化7天逆回购的引导作用，引导短期利率，类似于利率走廊的作用。

此前，央行的政策利率包含短期政策利率和中期政策利率。近年实践表明，短期市场利率围绕政策利率波动，政策利率的引导效果较好。而作为中期政策利率的中期借贷便利（MLF）利率，有时与同期限市场利率走势出现偏差，引起市场困惑。市场专家认为，从主要发达经济体的经验来看，中央银行主要关注管理短期利率，而中长期利率主要由市场决定，效果更好。从这个角度看，逐步淡化MLF利率的政策色彩，进而理顺各项货币政策工具由短到长的利率传导机制，是完善利率市场化调控机制的重要方向。