自2024年下半年以来，大型基金公司接连宣布终止旗下的ETF产品通过部分券商提供的流动性服务。继上半年密集终止ETF流动性服务后，此次调整波及ETF领域的头部基金公司。

业内人士认为，此次调整与沪深交易所修订的流动性服务新规及佣金新政有关，未来流动性服务的竞争将愈发激烈。

Choice数据显示，截至2024年8月22日，下半年共有33只ETF产品宣布相关调整，涉及17家基金公司（包括华夏基金、汇添富基金、富国基金等）和10家证券公司（包括方正证券、中金公司、中国银河等）。相较之下，2023年全年仅有46只ETF发布此类公告。

其中，方正证券终止数量最多，达10只产品。中国银河和中金公司位列第二和第三，分别涉及8只和5只产品。

在行业政策方面，2023年12月，深交所发布修订后的《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第2号——流动性服务》，明确规定流动性服务商出现以下情况，基金管理人应向深交所申请终止其流动性服务：

• 不再符合相关条件；
• 与基金管理人协议到期、变更或提前解除；
• 流动性服务商无法正常提供服务；
• 定期评价结果较差；
• 出现违法违规等行为。

2023年11月，上交所修订发布的《上海证券交易所基金业务指南第2号——上市基金做市业务》，也对做市商做市服务设置了评价指标，并明确以下情形可以终止其做市服务：

• 基金管理人要求终止；
• 做市商在考评年度内多次获得较低评价；
• 交易所规定或做市商协议约定的其他情形。

有机构分析认为，ETF流动性服务商的终止可能促使证券公司重新评估和调整做市业务，导致收入结构和市场竞争力发生变化，也可能引发行业整合和业务模式创新，以适应监管要求和市场变化。