进入天然橡胶割胶旺季，市场供应压力逐渐增加。今年上半年，橡胶价格表现强势，社会库存持续下降，市场呈现震荡上行趋势。在前期价格冲高回落后，近期橡胶价格开始反复横盘震荡。考虑到即将到来的割胶旺季和需求不温不火，预计后期橡胶价格在震荡后存在回落可能。

近期，全球天然橡胶产区进入季节性增产阶段，泰国原料价格小幅回落，但受降雨影响，现货紧张状况尚未缓解。国内方面，云南产区逐渐放量，工厂原料紧张得到缓解，对原料收购价格形成压制。近期海外标胶有集中到港预期，但下游工厂逢低采购，青岛地区库存延续去库趋势，总去库幅度环比缩窄。

从需求端来看，上周国内半钢胎企业内销整体出货一般，出口受海运费波动影响，产能利用率小幅波动。全钢胎企业个别检修排产逐步恢复至常规水平，带动产能利用率继续提升。2024年中国房地产行业表现疲弱，拖累全钢轮胎替换市场终端需求疲软，轮胎库存向下传导受阻。全球范围内基建行业运行不佳，加之海运费价格上涨，中国轮胎低价优势减弱，中国全钢轮胎出口放缓，整体表现不及去年。在内外销双向拖累下，厂家库存增长逐渐承压，为缓解压力，生产企业开工率呈下滑趋势，从而导致轮胎企业春节后整体产量持续下滑。据卓创资讯监测数据显示，2024年5月中国的全钢轮胎总产量为1165.57万条，同比下降4.66%，环比下降6.04%。2024年1-5月中国全钢轮胎累计产量5627.06万条，同比上升0.93%。半钢轮胎方面，2024年5月中国的半钢轮胎总产量为5440.7万条，同比上升5.93%，环比下降2.26%。2024年1-5月中国半钢轮胎累计产量25983.59万条，同比上升13.6%。

总体而言，轮胎企业对天胶的消耗量缺乏提升动力，叠加目前对高价原料的抵触情绪，需求端对橡胶价格缺乏有效支撑。非轮胎制品行业方面，2024年订单不旺，成品涨价困难，抑制了其对原材料的需求。5月份，随着原材料价格的上涨，部分鞋材、乳胶制品等行业陆续降负、停工。成本压力攀升，但终端消费降级，导致工厂生产利润受损，预计下半年需求依旧欠佳。

截至5月底，预计中国天然橡胶社会库存133.35万吨，同比减少75.58万吨，下滑36.17%。库存去化是对橡胶价格构成支撑的重要因素。下半年影响天然橡胶价格的核心因素将集中在供应端压力放缓与下游需求边际走弱的矛盾。国内现货市场低库存的“常态化”将对下半年市场行情构成支撑，但需求不足可能使得橡胶难以保持高价。国际原油价格也在高位，后期向上空间有限，一旦回落也将对橡胶价格构成压力。目前全球天然橡胶供应由增产期逐渐进入高产期，新胶产量明显增加，6月份中国重卡销量同比下滑明显，轮胎终端市场出货和出口订单放缓。短期内，由于有色金属、黑色系等大宗商品走势较强，可能对橡胶价格形成支撑，但从中长期来看，一旦有色金属、黑色系反弹结束，天然橡胶期货将面临向下调整压力。

操作策略方面，建议多单逢高离场，新单待反弹时逢高抛空。