2023年，聚酯产业经历了周期性的变化，供需波动导致利润频繁起伏，风险控制和降本增效成为聚酯产业链企业面临的重要课题。作为聚酯行业的龙头企业，新凤鸣集团（以下简称新凤鸣）充分发挥产业基地的带动作用，凭借其供应链服务、交割厂库和风险管理优势，帮助产业链企业应对周期性波动带来的挑战，为企业稳定供应、价格稳定和健康发展保驾护航。

受国内外宏观环境以及原油市场逻辑变化的影响，2023年PTA期货价格和产业链利润波动较大，聚酯企业难以准确判断市场走势。

“去年聚酯产业链利润分配不均，大部分时间利润向上游PX环节倾斜。”据新凤鸣市场管理部主管钱稼丰介绍，去年PX-石脑油加工平均价差为388.8美元/吨，同比增长22%；而PTA环节加工费被压缩至340元/吨，同比减少27%。

市场利润被挤压，聚酯企业面临更加严峻的考验。“新凤鸣拥有500万吨PTA产能和860万吨聚酯产能，PTA产能无法完全满足公司聚酯需求，因此仍需外购PTA。原油价格大幅波动、PTA生产商意外检修等因素都可能导致PTA价格大幅波动，这对同时拥有PTA和短纤工厂的新凤鸣来说是巨大的挑战。”钱稼丰表示，在这种情况下，利用期货和衍生品进行保供增效的作用日益凸显。

“目前，期现结合已成为聚酯产业链共赢、企业稳定经营的利器。”钱稼丰告诉记者，近年来，新凤鸣在专注涤纶长丝的基础上，积极拓展涤纶短纤等产品，同时公司持续投产PTA等装置，形成了“PTA-聚酯-纺丝-加弹”一体化、规模化经营格局，并积极利用期货和衍生品降低经营风险。

钱稼丰以短纤行业为例介绍，2023年3月价格偏高时，下游纱厂需求不佳导致上游工厂库存逐渐累积，此时短纤生产企业可以根据生产销售计划，选择利用期货为产品库存保值。2023年8月中下旬，短纤产业链上游走弱，原油价格重心缓慢下移，PX因美国夏季汽油需求高峰已过也出现走弱迹象，市场价格继续上涨的可能性较小。

在这种情况下，新凤鸣希望通过卖出套期保值的方式实现库存产品的保值。

2023年3月1日和7月24日，新凤鸣子公司中磊化纤先后获批郑州商品交易所短纤交割品牌和交割厂库资格，公司随后确定了交割方案，计划通过期货市场销售1200吨棉型标准交割品。

据钱稼丰介绍，2023年8月16日至18日，中磊化纤在PF2309合约上陆续卖出空单，合计持仓240手，成交均价7466元/吨。建仓完成后，中磊化纤持有货物至PF2309合约交割，与买方完成交割手续，交付货物。2023年8月16日至18日化纤市场现货成交均价分别为7415元/吨、7380元/吨、7420元/吨，3日均价7405元/吨。

“通过期货卖出交割，中磊短纤销售均价7466元/吨，较同期现货销售高出61元/吨，1200吨货物增加销售收入73200元。”

钱稼丰表示，中磊化纤厂库首次完成期货交割，实现了期现结合“双通道”销售。这一模式可以有效消化库存，减少库存贬值带来的损失，同时拓宽了下游客户的采购渠道。

点价销售助力短纤企业管理风险。越来越多的聚酯企业参与到期货市场中进行价格风险管理。从聚酯生产企业到下游消费企业，贸易形式的转变为上下游企业降本增效、转型升级提供了保障。

新凤鸣不断探索期现结合模式，通过后点价等方式控制库存、实现产销平衡、规避原料库存贬值等风险。积极将相关业务推广至终端产业，并与下游工厂开展基差交易，将价格单边波动风险转化为基差波动风险。

“通过基差交易，不仅我们公司实现了稳定盈利，下游客户也降低了生产成本，缓解了资金压力，起到了降本增效的作用。”钱稼丰说。中磊短纤交割厂库和交割品牌获批后，在短纤年度长约中，公司新增了点价销售，将短纤期货融入日常生产经营。

自2020年10月短纤期货上市以来，短纤上下游工厂及贸易商对点价模式的接受度日益提升。在此过程中，新凤鸣积极在短纤市场推广点价销售模式。

“自2021年起，公司纵向发展聚酯板块业务，湖州中磊和江苏徐州新拓短纤项目相继投产。结合短纤产业发展格局，我们在原有长约销售的基础上，积极推广点价销售模式。”钱稼丰说道。

在涤纶短纤销售过程中，下游纱厂也以基差点价的方式买入原料。如果原料价格较高，预计后期将回落，可以后期点价，根据期货成交价加减升贴水来确定结算价。目前，上下游企业已基本接受了基差点价销售。

2023年1月底，原油价格走高，纱线终端需求一般，纱线效益被高成本挤压。短纤生产企业春节期间积累库存，市场认为当时的短纤价格偏高，春节后可能存在回落风险。根据供需推演和价格走势判断，新凤鸣旗下中磊化纤确定了期货销售方案，2023年1月20日在PF2305合约上以7600元/吨卖出套保。当日，中磊化纤将这批短纤现货销售给纱厂客户A，签订后点价合同，约定按照PF2305合约价格减10元/吨结算，点价期为2023年4月25日之前。

2023年3月15日，短纤期货价格回落，纱厂A提前通知中磊化纤在PF2305合约以7100元/吨的价格挂单点价。最终，中磊化纤与纱厂A现货买卖成交结算价格为7090元/吨，即为纱厂实际采购成本。通过此次操作，中磊化纤实际销售价格为7590元/吨。

“通过提前卖出套保，中磊化纤锁定了销售价格，确保了利润的兑现。公司直接与纱厂签订后点价合同，通过销售模式创新，借助短纤期货实现了一定量的销售，也控制了库存，达到产销平衡。”钱稼丰表示。对下游纱厂A来讲，在原料高价格时可以先用货后决定价格，为下游纱厂提供了自主定价的空间，能够有效降低采购成本；同时又可以在合同签订当日提走原料，便于连续生产，保证了纱厂的原料供应。

钱稼丰认为，"产业基地"的定位不能仅仅局限于企业自身的发展，更要从宏观角度出发，引领整个产业的发展。企业要成为"领头羊"，积极整合上下游资源和贸易商，结合期货、期权等工具，共同推动产业协同发展。

他还表示："新凤鸣在保证产品质量的将积极发挥'产业基地'的作用，持续探索期现结合的新模式，为每一位客户提供优质服务，帮助客户正确认识、了解和掌握涤纶短纤期货工具。我们希望利用期货、期权等工具，丰富销售方式，将产业优势与金融衍生工具相结合，与产业链上的企业携手共赢。"