随着全球锂矿探采项目的逐步建成投产，资源端持续释放，矿企产销量稳步提升。不断下滑的销售价格虽然进一步推高了销量，但也给公司业绩带来了压力。

从长期来看，新能源行业发展的确定性较高，需求将持续稳定增长。供给端，不断下探的锂价已经触及部分矿企的成本线，矿企生产积极性受到打击。为了降本增效，部分矿企选择暂停或延缓项目建设，例如 Grants 露天矿已暂停采矿。预计锂价后续下探空间不大，上涨弹性较高。拥有高锂精矿自给率的企业仍具备较高的利润弹性。

2024 年一季度锂资源生产情况汇总：

西澳地区 2024 年一季度产销量同比上升，环比下降。

• 西澳地区主要锂矿山 2024 年一季度合计生产锂精矿约 48.9 万吨（不含 Greenbushes），同比增长 17.25%，环比下降 7.17%； • 合计销售锂精矿 44.6 万吨（不含 Greenbushes，2024 年一季度不含 Mt. Cattlin），同比增长 8.16%，环比下降 16.47%。

产销率方面，Mt. Marion、Pilbara、Wodgina 的产销率分别为 83.52%、92.18%、131.63%，环比变化 -20.1%、1.33%、8.15%。

西澳地区 2024 年一季度锂精矿平均销售价格环比下滑。

• 主要企业的精矿价格如下： • Greenbushes 精矿一季度平均实际销售价格 1034 美元/吨（FOB 澳大利亚），环比下降 66%； • Mt. Marion 锂精矿一季度平均售价 718 美元/吨（SC6 价格为 1048 美元/吨），环比下降 32.96%； • Pilbara 锂精矿一季度售价（SC5.2%，CIF 中国）为 804 美元/吨，环比下降 27.8%； • NAL 锂精矿平均售价 999 澳元/吨（FOB），环比增长 6%； • Core 锂精矿以平均暂定价格 648 美元/吨售出，环比下降54%。

业绩及指引：

• IGO 对 Greenbushes 的全年产量和现金成本指引保持不变，分别为 1300 千吨至 1 千吨的产量和每吨锂辉石生产的 330 美元至 380 美元的现金成本。 • Arcadium 预计在 2024 年实现 6000 万至 8000 万美元的成本节约，主要节约将在接下来的三 个季度内实现。 • 公司预计 2024 年氢氧化锂与碳酸锂总产量将增长 40%，销量集中在下半年增长。 • 雅保预计 2024 年将实现超过 2.8 亿美元的生产力效益目标。

从长期来看，新能源行业需求稳定增长，需求端确定性较高。

供给端，不断下跌的锂价已接近部分矿企成本线，导致矿企生产积极性受挫，部分矿企选择暂停或延缓项目建设以控制成本并提高效益，例如 Grants 露天矿已暂停采矿。认为锂价继续大幅下跌的空间不大，上涨弹性较高，拥有高锂精矿自给率的企业仍具有较高的利润弹性。

建议关注赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、永兴材料、盛新锂能、藏格矿业、盐湖股份、雅化集团、西藏矿业、川能动力、蓝晓科技等。

风险提示：

需求不及预期、锂价大幅波动、供给释放超预期。