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科创板助力中国科技创新

科创板自 2019 年 7 月 22 日开市以来，肩负着推动中国科技创新的使命，重点关注新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保和生物医药等高新技术和战略性新兴产业。

这些产业代表了中国经济转型升级的新方向。

科技行业比重

科创板、创业板和上证 50 的行业分布对比显示，科创板专注于电子行业，而创业板专注于电力设备（新能源），上证 50 则集中于金融和食品饮料。

从 2019 年 7 月 22 日至 2024 年 6 月 30 日的 A 股行业 IPO 情况可见，科创板在芯片、新能源、医药等行业占有主导地位，分别占 96%、62% 和 67%。

研发投入

1.研发总量

2019-2023 年间，科创板的研发支出总额在全 A 范围各板块中并不突出，仅占 8%，低于创业板的 11% 和主板的 81%。

但在考虑科创板上市时间较短，样本范围较小后，发现科创板同期上市公司的研发支出总额处于领先地位，占比为 49%。

2.研发支出与收入比

科创板的研发支出与收入比历年来都高于全 A 其他板块，这表明科创板企业对研发投入的高度重视。

看到这些数据，投资者通常会有两种理解：

正面解读：科创板的研发投入的确高于其他板块。为了创造 1 亿元的收入，科创板企业需要投入更多的研发费用。

关于这个反面理解，一方面，前面已经提到过，自科创板开市以来，同期的新兴行业主要集中在科创板，而代表新质生产力的新兴行业通常具有高投入、高研发的特点。至于数据是否支持这一观点，将在后面的“研发投入效率”章节中进一步探讨。

3. 行业层面

上图显示了科创板 2019-2023 年的研发投入行业分布。总投入为 5,251 亿元，其中半导体行业研发投入 1,213 亿元，占比 23%，排名第一。前十行业分别是：半导体、化工制药、光伏设备、软件开发、生物制品、医疗器械、电池、轨交设备Ⅱ、自动化设备、IT 服务Ⅱ。

上表是科创板历年（2019-2023）研发支出总额排名，前十名公司分别是：百济神州-U、中芯国际、晶科能源、天合光能、中国通号、君实生物-U、海光信息、传音控股、奇安信-U、天能股份。

四、研发投入效率

前面多次提到，科创板企业的研发投入总量明显高于同期 A 股各板块，并且研发支出占收入的比重也高于其他板块，从逻辑上会引发投资者对研发投入效率的疑问，即更多的研发投入是否能带来相应的回报？本文以半导体行业为例：

左上图显示截至 2024 年 6 月 30 日，A 股半导体行业共有 156 家上市公司，按照市值分布来看，科创板占 59%。

右上图对比了半导体行业内各板块的研发支出/收入比率，可以看到科创板以 16% 最高。那么，最高的研发支出是否获得了相应的收益？

上两图根据科创板与非科创板公司对半导体行业进行了内部拆分，分别计算了净利润率和业绩增速，结果表明：1）净利润方面，科创板公司 2021-2023 年连续优于非科创板公司；2）业绩增速方面，科创板公司表现出更大的弹性，2020-2022 年优于非科创板公司，但在 2023 年半导体行业周期向下的情况下，略低于非科创板公司。

通过分析科创板最重要的行业—半导体业内部的分拆数据，可以发现科创板企业在研发投入总量和研发投入占收入比重都高于其他板块的业绩产出方面也获得了相应的正面结果。

五、研发团队

在分析完研发支出和研发支出效率之后，我们再来看看研发团队。同样以全 A 范围内的半导体行业为例：

上图显示，在研发人员总数方面，科创板于 2022 年后超越主板，成为行业内研发人员最多的板块。

上图显示了半导体行业研发人员占全体员工的比重。为了简便起见，本文直接将数据划分为科创板和非科创板，可以看到 2021 年后，科创板研发人员占比持续领先。

数据来源：Wind、科创板研究中心、星矿数据

在前文对研发团队的分析中，提到了研发人员总数和占总员工的比例。为了让投资者更深入地了解科创板在研发方面的优势，现列举历年研发人均薪酬。可以看出，2019-2023 年，科创板始终领先于全 A 其他板块。

需要说明的是，本文统计口径为财务报表附注中的“研发费用-工资薪酬”科目。而在实际操作中，研发费用中的工资薪酬可能只是员工薪酬的一部分。

本文旨在统一口径下与同行进行比较。

六、后记

本文作为科创板五周年连载的第四篇，对科创板五年来的科技创新进行了多维度分析。后续将陆续推出五周年的其他部分，包括并购、监管、出海等。

科创板研究中心

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